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期權入門教學(四)：Covered Call 沽出備兌認購期權策略好處、缺點及例子

Invest101編輯團隊 2024-12-31

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什麼是Covered Call

Covered Call 中文被稱爲「沽出備兌認購期權」。簡單來說，就是持有正股的同時賣出相應數量的價外認購期權(Short Call)。

例如持有100股Tesla股票並同時賣出1張Call Option (價外)，由於1張期權合約等於100股股票，因此剛好與正股組成Covered Call 。

例子：

TUTU是一家表現穩健的上市公司，你對其長期看好，但認為其股價在短期內可能會受市場情緒影響而橫盤震蕩。

在持有100股TUTU股票的同時並賣出1張認購期權（Call），可以抵消部分潛在下行損失的同時也能為自己賺取額外收益。

100股TUTU股票成本：$50/股，總成本為$5000。

1張認購期權（Call）收入：單股凈期權金收入為$5，總凈期權金收入為$500。

Covered Call 沽出備兌認購期權 -3 — 圖片來源：富途牛牛
註：TUTU（非真實股票，僅作案例演示使用）

Covered Call的好處

由於賣出認購期權(Short Call)時可以收取期權金，而期權金收益又可抵消部分股價下跌的帳面虧損，因此Covered Call可以用於對沖股票價格下行的風險，而且只要股價於到期日或之前不高於期權合約的行使價(strike price)，賣方便可以一直利用Covered Call策略賺取期權金收益，從而降低正股的平均持有成本，因此被視爲另類股票的「收息策略」。

挑選的行使價亦可視爲適合的出售價格，利用Covered Call達到「止賺」的效果。

而且由於有正股資產作爲擔保，因此進行Short Call時一般没有保證金要求。

想了解更多關於賣出認購期權(Short Call)的理論基礎，可參考文章：期權入門教學(三)：Short Call(賣出認購期權)，Short Put(賣出認沽期權) 短倉策略。

Covered Call的缺點與風險

假如股票價格於到期日或之前高於期權合約的行使價(strike price)，賣方便有機會被買方行權而要以行使價出售相應數量的正股，而由於正股股價理論上可升到無限高，因此Covered Call的虧捐(少賺的部份)亦可以是無限的。Covered Call的賣方等如收取有限的期權金收益來放棄正股無限的升幅，以換取穩定的期權金收益。

另外一般Covered Call策略需要配搭相應數量的正股進行操作，對於大型的藍籌美股，例如 magnificent 7，對資金成本要求亦相當的高。