債券基金 vs 債券ETF vs 債券

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投資債券市場有三種方式，分別是債券(直債)、債券基金(債基)及債券ETF，Invest101團隊爲各位分析三種投資工具的特點、優勢與風險。

內容目錄

什麼是債券(直債)

債券是固定收益投資(Fixed-income)的一種，債券可被視為一張欠條，代表貸款方（債券持有人）和借款方（通常是公司或政府）之間的貸款協議，當中包括貸款額、到期日、贖回價格(面值)、票息等條款。

債券持有人可以定期收到債券分派的固定利息(毎月/毎季/毎半年/毎年)，債券發行商在債券到期日會按面值(Par Value)贖回債券，債券持有人可以全數收回投資的本金。

投資債券涉及的風險包括違約風險及利率風險，違約風險是指債券發行人無法按時支付利息或本金的風險，現時三間國際評級機構(標普、穆迪及惠譽)會按發行人的財政狀況對其發行的債券違約風險進行評級，而投資級別債券的違約風險遠低於投機級別債券。

利率風險代表債券價格與利率呈反向關係，債券價格會因爲市率利息上升而下跌，而長年期債券對息口變化的敏感度比短年期債券更高，故此加息引發長年期債券價格的跌幅會大於短年期債券。

債券一般被視爲穩健的投資工具，尤期是信用評級最高的債券，例如美國國債，蘋果公司發行的債券。

債券基金是共同基金(Mutual Funds)的一種，基金集合投資者的資金投資一籃子債券，債券基金由基金經理管理，基金經理運用主動投資策略以達至基金的投資目標及預期回報。

投資債券基金的優點是可分散風險，債券基金會投資於不同年期、收益率的政府或企業債券，從而避免投資單一債券時的違約風險。

另外投資者可毎月從債券基金賺取分派的股息收益，股息來自於基金投資的債券利息收入，但債券基金分派股息金額並非固定，原因是債券基金混合投資於不同到期日、票息率的債券。一般分派的股息會從債券基金的資本中扣除而導至資產淨值(NAV)下調，而部分債券基金採用累積方式，將賺取的利息以基金單位分派予基金持有人。

投資者可透過向基金公司直接申購及贖回債券基金，或通過分銷商(銀行、證券公司)申購及贖回。

收費方面，投資者亦需要支付基金管理費。部份債券基金甚至會再額外收取表現費、行政費、受託人費等，投資者需要查閱基金章程了解。

此外，債券基金没有指定到期日，投資者贖回債券基金時，基金公司只需按基金單位的資產淨值(NAV)進行回購，而毋須按投資者的投資本金額全數贖回，因此投資債券基金並非保本。

債券ETF是交易所買賣基金的一種，可於交易所直接進行交易買賣，債券ETF價格由市場供求因素決定，價格可高於或低於債券ETF的毎股資產淨值(NAV)。

債券ETF一般採取被動投資策略複製追蹤指數的表現，因此管理費一般較債券基金低。另一方面，債券ETF與其他ETF一樣存在追蹤誤差。

與債券基金一樣，債券ETF可提供分散風險的效果。投資者亦可以享受債券ETF每月派發利息的功能，現時大部份的債券ETF股息率約爲2%-4%。

買賣債券ETF無異於股票交易，涉及的收費包括交易佣金、平台費，以及第三方交易監管徵費，但現時很多證券商均提供免佣金免平台費優惠，因此投資債券ETF的整體收費會較債券基金優勝。投資者亦可以利用孖展(Margin)槓桿買賣債券ETF，因此靈活性比債券基金高。

債券ETF與債券基金一樣没有指定到期日，投資者只可以按市場價格賣出債券ETF，因此投資債券ETF亦非保本。此外，在極端市況下，債券ETF的投資者可能需要面對流動性風險。

較爲人熟悉的債券ETF有由iShares發行追蹤美國長期公債指數的TLT。

Invest101團隊整理出以下表格方便投資者比較投資債券(直債)、債券基金(債基)、債券ETF三者的分別，優點與風險。

	債券(直債)	債券基金(債基)	債券ETF
是否保本	保本 (非違約情況下保)	非保本	非保本
最低入場門檻	1000美元(美國國債)	100美元/港元	1股
管理費	没有	0.5%-2% p.a.	可低至0.03% p.a.
其他費用	交易佣金交易徵費	申購費(如有) 基金轉換費(如有) 表現費(如有) 行政費(如有) 受託人費(如有)	交易佣金交易徵費
優勢	固定收益債券價格上升帶來資本收益	分散風險基金資產淨值上升帶來資本收益	分散風險可槓桿 ETF價格上升帶來資本收益
主要風險	利率風險違約風險	利率風險流動性風險基金經理投資決策風險	利率風險流動性風險追蹤誤差