什麼是VIX指數
VIX 指數由芝加哥期權交易所（CBOE）編製並發布，全名為「芝加哥期權交易所波動率指數(CBOE Volatility Index)」，又可被稱爲「恐慌指數」或「標普500波動率指數」。
VIX 指數用於反映當刻市場對標準普爾 500 指數（S&P 500 Index）未來 30 天波動程度的預測，是一個被眾多財經媒體廣泛引述量度的市場恐慌情緒的前瞻性指標。以下是VIX 指數的官方介紹短片：
計算公式
上圖中是VIX 指數的計算公式，看似十分之複雜。但簡單來說，VIX 指數是根據S&P 500的看漲（call）和看跌（put）期權按「執行價間隔」和「價格高低」進行加權平均計算，從而估算未來30天的預期波動率，數值以年化百分比表示。
當市場預期未來指數的波動將加劇時，投資者對指數期權的需求會增加，推升期權價格，進而拉高 VIX 指數；反之，當市場預期平穩時，VIX 指數則會下降。
VIX與標普500指數呈「反向關係」
VIX指數與標普500指數一般呈「反向關係」，原因是當市場下跌或不確定性增加時，市場感到恐慌，開始傾向以期權來對沖風險。這種避險需求的增加，推升了期權的價格，導致 VIX 指數飆升；相反， 當市場上漲或情緒樂觀時，避險需求降低，VIX 指數通常會回落。
如何解讀VIX數值
VIX數值的高低直接反映市場情緒，以下是常見的參考區間：
| VIX範圍 | 市場狀態 |
|---|---|
| <20 或 <15 | 市場穩定，投資者樂觀 |
| 20-30 | 市場開始警戒，不確定性增加 |
| >30 | 市場恐慌，大市波動劇烈 |
| >50 或 >40 | 市場極端恐慌，可能出現超賣情況 |
歷史數據
為了更好地理解VIX的表現，以下是VIX在一些歷史性市場事件中的數據，這些數據來自可靠的金融數據庫，如Yahoo Finance和Macroption：
| 日期 | 事件 | VIX收盤價 | 備註 |
|---|---|---|---|
| 1998年10月8日 | 亞洲金融危機 | 45.74 | 反映亞洲金融危機對全球市場的波動 |
| 2008年10月24日 | 2008年金融危機 | 89.53 | 10月24日單日高點達89.53 |
| 2011年8月8日 | 歐洲債務危機 | 48.00 | 市場對歐洲主權債務問題的擔憂 |
| 2020年3月16日 | COVID-19大流行 | 82.69 | 歷史上第二次接近高點，反映疫情衝擊 |
| 2025年4月8日 | 關稅戰 | 52.33 | 指數進一步攀升至52.33，創五年新高，同期標普500下跌13.22% |
如何運用 VIX 指數
對一般投資者而言，VIX 指數具有以下參考價值
反向指標作用
過高或過低的 VIX 都可能預示著市場情緒的極端，有時反而是逆向操作的時機，當市場處於極度恐慌時可能已接近底部，當市極度樂觀時可能接近頂部，但需謹慎判斷。
- 過度樂觀：2017年VIX曾跌至8.56，隨後2018年初市場大幅回調
- 過度恐慌：例如，2025年4月8日VIX升至52.33後，標普500隨後一週反彈6%
風險管理
當市場恐慌情緒開始漫延時(VIX>30)，可以參慮減持部分風險資產，鎖定利潤離場，或買入避免資產，如黃金、日圓等
參與波動率交易
專業投資者可透過VIX相關的ETF(如VIXY、UVXY)、ETP(如VXX) 或期貨間接參與波動率交易。但需注意，長期持有 VIX ETF/ETN 可能會因轉倉成本而產生嚴重耗損，不適合一般散戶投資者長期持有。
使用VIX時需要注意的地方
雖然VIX指數是一個很好用的指標，但需要留意以下幾點建議：
- VIX 衡量的是「預期」波動，而非實際波動。 它反映的是市場參與者當下的看法，並不保證未來一定會發生
- VIX 是短期指標，對於長期投資趨勢的判斷，參考價值相對有限
- VIX 不預測市場方向。 它只衡量波動的「幅度」，不論是上漲還是下跌，只要預期幅度大，VIX 都可能上升
- 避免長期持有VIX相關ETF，因其結構性損耗可能侵蝕收益
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