供股的學問｜小股東供定唔供？

領展（0823）於上周五（10日）公布按供股價$44.2「五供一」供股集資188億港元，今次是過去18年來領展首次進行供股，消息震驚市場，亦令「供股」一詞再次廣泛出現於各大財經媒體報導當中。Invest101團隊爲各位讀者深入淺出地分析「供股」當中涉及的財技及小股東需要留意的事項。

什麼是供股

「供股」是公司向現有股東籌集資金的一種方式，所籌集的資金一般用作發展業務、投資或償還債務。

每名合資格的股東會按照其持股數量，按比例獲得相應的「供股權」，然後按照「供股比例」及 「供股價」進行供股。

供股方式

供股方式可分爲「供股」(rights issue) 或「公開招股」(open offer) 兩種方式，前者的「供股權」可以買賣，後者的供股權則不能買賣。「供股權」則是股東或擁有者可參與供股的一種權利證明。

「供股」(rights issue) 是香港較常見的供股方式，而「公開招股」(open offer) 則較少被採用，原因是供股權不能進行買賣，選擇不供股的股東只有放棄權利，而有意參與供股的投資者亦不能購入供股權，令到供股參與人數減少而可能導致出現認購不足的情況。

一般情況下，供股須全數「包銷」，包銷商可以是大股東，證劵行或投資銀行。

供股比例及折讓

所有供股活動都會涉及一個「供股比例」及「折讓」，以下是一些過去上市公司供股活動的「供股比例」的統計及分類。

常見比例	小比例	大比例	「刁鑽」比例
1 供 1	3 供 1	2 供 5	10 供 0.45
1 供 2	4 供 1	1 供 3	10 供 0.7
2 供 1	5 供 1	1 供 4	10 供 1.3
	5 供 2	1 供 5	10 供 1.5
	5 供 4	1 供 6	10 供 3
	8 供 1	1 供 7	20 供 7
	10 供 1	1 供 8	7 供 3
		1 供 9	17 供 8

而供股價「折讓」起過50%通常被認爲是大折讓，通常用於大比例供股的情況，吸引股東供股。

領展供股計劃概覽

所得款項總額	188億港元（扣除開支前，並假設未償可轉換債券未獲轉換）
供股比例	5供1
供股價	$44.2 ・較理論除權價約每個基金單位59.7港元折讓約26%， ・較基金單位於2023年2月9日在聯交所所報收市價每個基金單位62.8港元折讓約29.6%
供股所得款項用途	預計供股所得款項淨額將用於償還現有債務，探索投資機遇及用作一般營運資本。供股所得款項淨額的約40%至50%將用於(a)償還下列現有債務：(i) 2023年到期的總額約70至80億港元的現有銀行貸款；及(ii) 2024年1月1日之後到期的約10至20億港元的循環銀行貸款；及(b) 用作一般營運資本。其餘部分將用作探索未來投資機遇，尤其專注位於亞太區的零售、停車場、辦公室及物流板塊。

關鍵日子：

日期	事項	註釋
2023年2月23日	按連權基準買賣基金單位之最後日期	投資者買入正股並獲得「供股權」的最後交易日期
2023年2月24日	按除權基準買賣基金單位之首日	即「除淨日」，投資者於「除淨日」買入正股不獲「供股權」，除權後的股價計算參考公式爲： 除權日前收市價 + 供股價($44.2)*供股比例(1/5) / (1 + 供股比例(1/5))
2023年3月6日	釐定供股配額之記錄日期
2023年3月7日	寄發發售文件
2023年3月9至16日	買賣未繳股款供股權日期	「供股權」可以買賣的日期
2023年3月21日下午4時正	接納供股基金單位及繳付股款以及申請額外供股基金單位及繳付股款最後時限	擁有「供股權」的股東必須在這個日期前決定是否參與供股，或申請額外供股
2023年3月28日	於聯交所網站及領展房產基金網站公布供股結果
2023年3月29日	寄發全部及部分不成功之額外認購申請或供股終止之退款支票（如有）
2023年3月29日	寄發繳足股款供股基金單位之基金單位證書
2023年3月30日上午9時正	繳足股款的供股基金單位開始買賣	供股完成後額外股份派送的日子，並可於公開市場買賣

小股東供定唔供？

領展股東於發售文件寄發後(2023年3月7日)所可以做的選項包括：

1. 選擇供股
2. 放棄供股，出售供股權
3. 認購額外供股權

以下是三個選項的利弊分析

	利	弊	考慮因素及注意事項
選擇供股	△ 權益不會被攤薄	▲ 需要準備額外資金供股 ▲「一手黨」於5供1的供股比例下會產生碎股問題，碎股買賣成交價會較一手股票差 ▲ 供股股份正式買賣時，股價可能面對下行風險	*小股東應該考慮自身的財政能力 *相同投入資金的機會成本 *投資者應該考慮公司供股所得款項用途、發展前景及未來盈利能力
放棄供股，出售供股權	△ 毋須準備額外資金供股 △ 不會產生供股洐生的碎股問題 △ 可賺取供股權收益	▲ 權益會被攤薄	*投資者應該考慮公司供股所得款項用途、發展前景及未來盈利能力
認購額外供股權	△ 權益不會被攤薄 △ 可用較低成本增持公司權益	▲ 需要準備額外資金認購額外供股權及供股 ▲ 供股股份正式買賣時，股價可能面對下行風險	*領展不會優先處理零碎股持股湊足完整買賣單位持股之申請

總括而言，Invest101團隊建議小股東面對供股時應該考慮公司供股所得款項用途、發展前景及未來盈利能力，再配合自身的財政能力及市場上的其他投資機會去決定是否參與供股。

免責聲明： 本文章內容只用作教育用途，並非作爲任何投資建議。Invest101對於閣下使用任何相關資料而作出的任何有關交易決定、傷害及其它損失均不承擔任何責任。 請在使用所有資料前作出核實，並且在諮詢專業投資顧問意見前勿作任何投資決定。 過往業績並不代表將來表現，任何投資項目的價值及所得收入皆可升可跌。

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