反向ETF｜認識反向及槓桿ETF原理、優點與風險

美國區域性地區銀行矽谷銀行 (簡稱SVB) 因流動性問題被美國聯邦存款保險公司(FDIC)接管並勒令停業，導致美國陷入自2008年雷曼事件以來最嚴峻的金融危機，美國政府宣佈介入並提供救援。目前市場上不乏一些可以讓投資者捕捉短線趨勢、對沖風險、放大回報的投資工具，其中一種工具就是反向及槓桿ETF。

什麼是反向ETF及槓桿ETF

反向ETF及槓桿ETF屬於交易所買賣基金，反向ETF顧名思義是提供追蹤指數單日表現的相反回報；而槓桿ETF則提供追蹤指數單日表現的特定倍數回報。

例如，投資者買入一隻三倍反向槓桿ETF，當指數於當日下跌10%，槓桿ETF理論上會有30%的單日盈利。

反向及槓桿ETF會透過買入各類金融洐生產品如掉期合約、互換合約、遠期合約、期權、期貨模擬出所追蹤指數單日表現的特定倍數或特定倍數的反向回報。

需要留意，當你持有反向槓桿ETF超過一日，ETF回報與相關追蹤指數表現的預期倍數回報可能會出現偏離。因此反向及槓桿ETF只適宜單日持有，不宜長線持有。

以下是槓桿及反向ETF的一些特點：

• 槓桿倍數：在香港，槓桿ETF的槓桿倍數均設有兩倍上限(2x)。在外國，槓桿倍數可高達3倍(3x)
• 每日再平衡(daily rebalance)：槓桿及反向ETF須每日重新平衡其投資組合，令槓桿倍數保持特定水平。
• 複合效應：反向ETF及槓桿ETF旨在提供相關指數單日持定回報（不計費用及開支），若持有產品的時間超過一天，單日回報的複合效應或會使ETF回報偏離相關指數的累計表現。

複合效應

下表列出於不同市況下持有反向ETF及槓桿ETF多於一天的複合效應結果

	槓桿ETF	反向ETF
指數持續上升	表現將優於相關指數累計回報兩倍的表現	表現將優於相關指數累計回報兩倍的表現
指數持續下跌	表現將優於相關指數累計回報兩倍的表現	表現將優於相關指數累計回報兩倍的表現
指數表現平穩但波動	表現將遜於相關指數累計回報兩倍的表現	表現將遜於相關指數累計回報兩倍的表現
指數表現趨升但表現波動	表現將遜於相關指數累計回報兩倍的表現	表現將遜於相關指數累計回報兩倍的表現
指數表現下滑但表現波動	表現將遜於相關指數累計回報兩倍的表現	表現將遜於相關指數累計回報兩倍的表現

簡而言之，於持續上升或下跌的市況，持有反向ETF及槓桿ETF多於一天的回報將優於相關指數累計倍數回報；於波動市況下，持有反向ETF及槓桿ETF多於一天的回報將遜於相關指數累計倍數回報。

反向及槓桿ETF的優點

• 交易方便：投資者可以直接透過買入反向及槓桿ETF所持有的金融洐生產品放大收益(同時亦放大風險)及對市場消息推行短線空頭操作
• 風險較孖展融資、期權及沽空操作爲低
• 較高流動性： ETF可於交易所進行買賣，而且大部分ETF均設有莊家制度，因此流動性較高

反向及槓桿ETF的風險

• 長線持有風險：槓桿及反向產品並不適合持有超過一天，複合效應會令ETF回報偏離預期
• 再平衡風險：由於反向及槓桿ETF通常會每日進行再平衡活動，再平衡活動可能會增加ETF與指數的追蹤偏離程度，導至反向及槓桿ETF的單日回報遜於相關指數累計倍數回報

挑選反向及槓桿ETF時需要留意的事項

• ETF所追蹤的指數
• ETF所用的追蹤方法、工具
• ETF的市值
• ETF的管理費
• ETF的槓桿倍數

反向及槓桿ETF適合誰

槓桿ETF適合經驗豐富投資者追求以下的目標：

• 追求放大單日投資回報；
• 以較少資金達致預期投資目標；及╱或
• 毋須額外資金而加大個別市場投資比重

 

反向ETF適合經驗豐富投資者追求以下的目標：

• 跌市中尋找利潤；
• 在預期跌市時作對沖；及╱或
• 降低個別市場風險承擔

熱門反向及槓桿ETF

追蹤美國金融類指數

ETF 名稱	類型	代碼	追蹤指數	管理費	槓桿倍數
Direxion Daily Financial Bear 3X Shares	反向槓桿ETF	FAZ	Russell 1000 Financial Services Index	1.09%	-3x
Direxion Daily Financial Bull 3X Shares	槓桿ETF	FAS	Russell 1000 Financial Services Index	0.96%	3x
ProShares UltraShort Financials	反向槓桿ETF	SKF	Dow Jones U.S. Financials Index	0.95%	-2x
ProShares Ultra Financials	槓桿ETF	UYG	Dow Jones U.S. Financials Index	0.95%	2x
ProShares Short Financials	反向ETF	SEF	Dow Jones U.S. Financials Index	0.95%	-1x

 

追蹤美國科技類指數

ETF 名稱	類型	代碼	追蹤指數	管理費	槓桿倍數
ProShares UltraPro Short QQQ	反向槓桿ETF	SQQQ	NASDAQ-100	0.95%	-3x
ProShares UltraPro QQQ	槓桿ETF	TQQQ	NASDAQ-100	0.86%	3x
ProShares Short QQQ	反向ETF	PSQ	NASDAQ-100	0.95%	-1x
ProShares UltraShort Technology	反向槓桿ETF	REW	Dow Jones U.S. Technology Index	0.95%	-2x
ProShares Ultra Technology	槓桿ETF	ROM	Dow Jones U.S. Technology Index	0.95%	2x
Direxion Daily Technology Bear 3X Shares	反向槓桿ETF	TECS	Technology Select Sector Index	1.08%	-3x
Direxion Daily Technology Bull 3X Shares	槓桿ETF	TECL	Technology Select Sector Index	0.97%	3x

延伸閱讀：ETF投資入門教學(一)：ETF基礎知識及概念｜ETF投資入門教學(二)：如何比較ETF

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