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反向ETF|認識反向及槓桿ETF原理、優點與風險

美國區域性地區銀行矽谷銀行 (簡稱SVB) 因流動性問題被美國聯邦存款保險公司(FDIC)接管並勒令停業,導致美國陷入自2008年雷曼事件以來最嚴峻的金融危機,美國政府宣佈介入並提供救援。目前市場上不乏一些可以讓投資者捕捉短線趨勢、對沖風險、放大回報的投資工具,其中一種工具就是反向及槓桿ETF。

什麼是反向ETF及槓桿ETF

反向ETF及槓桿ETF屬於交易所買賣基金,反向ETF顧名思義是提供追蹤指數單日表現的相反回報;而槓桿ETF則提供追蹤指數單日表現的特定倍數回報。

例如,投資者買入一隻三倍反向槓桿ETF,當指數於當日下跌10%,槓桿ETF理論上會有30%的單日盈利。

反向及槓桿ETF會透過買入各類金融洐生產品如掉期合約、互換合約、遠期合約、期權、期貨模擬出所追蹤指數單日表現的特定倍數或特定倍數的反向回報。

需要留意,當你持有反向槓桿ETF超過一日,ETF回報與相關追蹤指數表現的預期倍數回報可能會出現偏離。因此反向及槓桿ETF只適宜單日持有,不宜長線持有。

以下是槓桿及反向ETF的一些特點:

  • 槓桿倍數:在香港,槓桿ETF的槓桿倍數均設有兩倍上限(2x)。在外國,槓桿倍數可高達3倍(3x)
  • 每日再平衡(daily rebalance):槓桿及反向ETF須每日重新平衡其投資組合,令槓桿倍數保持特定水平。
  • 複合效應:反向ETF及槓桿ETF旨在提供相關指數單日持定回報(不計費用及開支),若持有產品的時間超過一天,單日回報的複合效應或會使ETF回報偏離相關指數的累計表現。

複合效應

下表列出於不同市況下持有反向ETF及槓桿ETF多於一天的複合效應結果

 槓桿ETF反向ETF
指數持續上升表現將優於相關指數累計回報兩倍的表現表現將優於相關指數累計回報兩倍的表現
指數持續下跌表現將優於相關指數累計回報兩倍的表現表現將優於相關指數累計回報兩倍的表現
指數表現平穩但波動表現將遜於相關指數累計回報兩倍的表現表現將遜於相關指數累計回報兩倍的表現
指數表現趨升但表現波動表現將遜於相關指數累計回報兩倍的表現表現將遜於相關指數累計回報兩倍的表現
指數表現下滑但表現波動表現將遜於相關指數累計回報兩倍的表現表現將遜於相關指數累計回報兩倍的表現

資料來源:香港交易所

簡而言之,於持續上升或下跌的市況,持有反向ETF及槓桿ETF多於一天的回報將優於相關指數累計倍數回報;於波動市況下,持有反向ETF及槓桿ETF多於一天的回報將遜於相關指數累計倍數回報。

反向及槓桿ETF的優點

  • 交易方便:投資者可以直接透過買入反向及槓桿ETF所持有的金融洐生產品放大收益(同時亦放大風險)及對市場消息推行短線空頭操作
  • 風險較孖展融資、期權及沽空操作爲低
  • 較高流動性: ETF可於交易所進行買賣,而且大部分ETF均設有莊家制度,因此流動性較高

反向及槓桿ETF的風險

  • 長線持有風險:槓桿及反向產品並不適合持有超過一天,複合效應會令ETF回報偏離預期
  • 再平衡風險:由於反向及槓桿ETF通常會每日進行再平衡活動,再平衡活動可能會增加ETF與指數的追蹤偏離程度,導至反向及槓桿ETF的單日回報遜於相關指數累計倍數回報

挑選反向及槓桿ETF時需要留意的事項

  • ETF所追蹤的指數
  • ETF所用的追蹤方法、工具
  • ETF的市值
  • ETF的管理費
  • ETF的槓桿倍數

反向及槓桿ETF適合誰

槓桿ETF適合經驗豐富投資者追求以下的目標:

  • 追求放大單日投資回報;
  • 以較少資金達致預期投資目標;及╱或
  • 毋須額外資金而加大個別市場投資比重

 

反向ETF適合經驗豐富投資者追求以下的目標:

  • 跌市中尋找利潤;
  • 在預期跌市時作對沖;及╱或
  • 降低個別市場風險承擔

熱門反向及槓桿ETF

追蹤美國金融類指數

ETF 名稱類型代碼追蹤指數管理費槓桿倍數
Direxion Daily Financial Bear 3X Shares反向槓桿ETFFAZRussell 1000 Financial Services Index1.09%-3x
Direxion Daily Financial Bull 3X Shares槓桿ETFFASRussell 1000 Financial Services Index0.96%3x
ProShares UltraShort Financials反向槓桿ETFSKFDow Jones U.S. Financials Index0.95%-2x
ProShares Ultra Financials槓桿ETFUYGDow Jones U.S. Financials Index0.95%2x
ProShares Short Financials反向ETFSEFDow Jones U.S. Financials Index0.95%-1x

 

追蹤美國科技類指數

ETF 名稱類型代碼追蹤指數管理費槓桿倍數
ProShares UltraPro Short QQQ反向槓桿ETFSQQQNASDAQ-1000.95%-3x
ProShares UltraPro QQQ槓桿ETFTQQQNASDAQ-1000.86%3x
ProShares Short QQQ反向ETFPSQNASDAQ-1000.95%-1x
ProShares UltraShort Technology反向槓桿ETFREWDow Jones U.S. Technology Index0.95%-2x
ProShares Ultra Technology槓桿ETFROMDow Jones U.S. Technology Index0.95%2x
Direxion Daily Technology Bear 3X Shares反向槓桿ETFTECSTechnology Select Sector Index1.08%-3x
Direxion Daily Technology Bull 3X Shares槓桿ETFTECLTechnology Select Sector Index0.97%3x

延伸閱讀:ETF投資入門教學(一):ETF基礎知識及概念ETF投資入門教學(二):如何比較ETF

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