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反向ETF|認識反向及槓桿ETF原理、優點與風險

美國區域性地區銀行矽谷銀行 (簡稱SVB) 因流動性問題被美國聯邦存款保險公司(FDIC)接管並勒令停業,導致美國陷入自2008年雷曼事件以來最嚴峻的金融危機,美國政府宣佈介入並提供救援。目前市場上不乏一些可以讓投資者捕捉短線趨勢、對沖風險、放大回報的投資工具,其中一種工具就是反向及槓桿ETF。

什麼是反向ETF及槓桿ETF

反向ETF及槓桿ETF屬於交易所買賣基金,反向ETF顧名思義是提供追蹤指數單日表現的相反回報;而槓桿ETF則提供追蹤指數單日表現的特定倍數回報。

例如,投資者買入一隻三倍反向槓桿ETF,當指數於當日下跌10%,槓桿ETF理論上會有30%的單日盈利。

反向及槓桿ETF會透過買入各類金融洐生產品如掉期合約、互換合約、遠期合約、期權、期貨模擬出所追蹤指數單日表現的特定倍數或特定倍數的反向回報。

需要留意,當你持有反向槓桿ETF超過一日,ETF回報與相關追蹤指數表現的預期倍數回報可能會出現偏離。因此反向及槓桿ETF只適宜單日持有,不宜長線持有。

以下是槓桿及反向ETF的一些特點:

  • 槓桿倍數:在香港,槓桿ETF的槓桿倍數均設有兩倍上限(2x)。在外國,槓桿倍數可高達3倍(3x)
  • 每日再平衡(daily rebalance):槓桿及反向ETF須每日重新平衡其投資組合,令槓桿倍數保持特定水平。
  • 複合效應:反向ETF及槓桿ETF旨在提供相關指數單日持定回報(不計費用及開支),若持有產品的時間超過一天,單日回報的複合效應或會使ETF回報偏離相關指數的累計表現。

複合效應

下表列出於不同市況下持有反向ETF及槓桿ETF多於一天的複合效應結果

  槓桿ETF 反向ETF
指數持續上升 表現將優於相關指數累計回報兩倍的表現 表現將優於相關指數累計回報兩倍的表現
指數持續下跌 表現將優於相關指數累計回報兩倍的表現 表現將優於相關指數累計回報兩倍的表現
指數表現平穩但波動 表現將遜於相關指數累計回報兩倍的表現 表現將遜於相關指數累計回報兩倍的表現
指數表現趨升但表現波動 表現將遜於相關指數累計回報兩倍的表現 表現將遜於相關指數累計回報兩倍的表現
指數表現下滑但表現波動 表現將遜於相關指數累計回報兩倍的表現 表現將遜於相關指數累計回報兩倍的表現

資料來源:香港交易所

簡而言之,於持續上升或下跌的市況,持有反向ETF及槓桿ETF多於一天的回報將優於相關指數累計倍數回報;於波動市況下,持有反向ETF及槓桿ETF多於一天的回報將遜於相關指數累計倍數回報。

反向及槓桿ETF的優點

  • 交易方便:投資者可以直接透過買入反向及槓桿ETF所持有的金融洐生產品放大收益(同時亦放大風險)及對市場消息推行短線空頭操作
  • 風險較孖展融資、期權及沽空操作爲低
  • 較高流動性: ETF可於交易所進行買賣,而且大部分ETF均設有莊家制度,因此流動性較高

反向及槓桿ETF的風險

  • 長線持有風險:槓桿及反向產品並不適合持有超過一天,複合效應會令ETF回報偏離預期
  • 再平衡風險:由於反向及槓桿ETF通常會每日進行再平衡活動,再平衡活動可能會增加ETF與指數的追蹤偏離程度,導至反向及槓桿ETF的單日回報遜於相關指數累計倍數回報

挑選反向及槓桿ETF時需要留意的事項

  • ETF所追蹤的指數
  • ETF所用的追蹤方法、工具
  • ETF的市值
  • ETF的管理費
  • ETF的槓桿倍數

反向及槓桿ETF適合誰

槓桿ETF適合經驗豐富投資者追求以下的目標:

  • 追求放大單日投資回報;
  • 以較少資金達致預期投資目標;及╱或
  • 毋須額外資金而加大個別市場投資比重

 

反向ETF適合經驗豐富投資者追求以下的目標:

  • 跌市中尋找利潤;
  • 在預期跌市時作對沖;及╱或
  • 降低個別市場風險承擔

熱門反向及槓桿ETF

追蹤美國金融類指數

ETF 名稱 類型 代碼 追蹤指數 管理費 槓桿倍數
Direxion Daily Financial Bear 3X Shares 反向槓桿ETF FAZ Russell 1000 Financial Services Index 1.09% -3x
Direxion Daily Financial Bull 3X Shares 槓桿ETF FAS Russell 1000 Financial Services Index 0.96% 3x
ProShares UltraShort Financials 反向槓桿ETF SKF Dow Jones U.S. Financials Index 0.95% -2x
ProShares Ultra Financials 槓桿ETF UYG Dow Jones U.S. Financials Index 0.95% 2x
ProShares Short Financials 反向ETF SEF Dow Jones U.S. Financials Index 0.95% -1x

 

追蹤美國科技類指數

ETF 名稱 類型 代碼 追蹤指數 管理費 槓桿倍數
ProShares UltraPro Short QQQ 反向槓桿ETF SQQQ NASDAQ-100 0.95% -3x
ProShares UltraPro QQQ 槓桿ETF TQQQ NASDAQ-100 0.86% 3x
ProShares Short QQQ 反向ETF PSQ NASDAQ-100 0.95% -1x
ProShares UltraShort Technology 反向槓桿ETF REW Dow Jones U.S. Technology Index 0.95% -2x
ProShares Ultra Technology 槓桿ETF ROM Dow Jones U.S. Technology Index 0.95% 2x
Direxion Daily Technology Bear 3X Shares 反向槓桿ETF TECS Technology Select Sector Index 1.08% -3x
Direxion Daily Technology Bull 3X Shares 槓桿ETF TECL Technology Select Sector Index 0.97% 3x

延伸閱讀:ETF投資入門教學(一):ETF基礎知識及概念ETF投資入門教學(二):如何比較ETF

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