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内部報酬率(Internal Rate Of Return, IRR)是什麼?

什麼是内部報酬率(IRR)

內部報酬率(Internal Rate of Return,簡稱IRR)是一個用來評估投資績效的指標之一,用最簡單的方式去理解就是你的投入的本金於固定年期內所能夠賺取的年化回報率。

但內部報酬率不同於年化回報率,IRR加入了金錢的時間值及現金流的概念,簡單的理解就是未來賺到的錢的價值低於今天就能夠賺到的錢的價值,內部報酬率就是讓投資的淨現值(NPV)等於零的年化回報率,淨現值是將透過未來的現金流以折現率 (discount rate) 折現成現值。

舉例,假設某項投資的投入初始本金為 $100,未來5年每年能夠產生 $25 的投資回報(本金+盈利),那麼 若IRR 等於 7.931%,淨現值就會等於 0, 亦代表這項投資的平均年化回報率爲 7.931%:

NPV = -100 + 25/(1+IRR)^1 + 25/(1+IRR)^2 + 25/(1+IRR)^3 + 25/(1+IRR)^4 + 25/(1+IRR)^5

NPV = -100 + 25/(1+7.931%)^1 + 25/(1+7.931%)^2 + 25/(1+7.931%)^3 + 25/(1+7.931%)^4 + 25/(1+7.931%)^5

NPV = -100 + 23.16 + 21.46 + 19.88 + 18.42 + 17.08

NPV = 0 

一般人可以利用Excel表內建的 IRR( ) 函數計算內部報酬率,投入的初始本金是現金流出,因此是負數,而獲得現金流收益屬於收入,因此爲正數,再將本金及現金流以 IRR( ) 函數加總計算後便可得出內部報酬率數值。

内部報酬率(IRR)的用途

內部報酬率通常會被用於計算儲蓄保險、年金等長年期投資計劃的績效評估。

假設有銷售顧問向你推薦兩項儲蓄計劃,兩者的投入本金均爲10萬,滾存10年後所得的總回報均爲20萬,唯一的分別是計劃A需要一次性投入10萬,而計劃B則可分5年投入,表面上兩個計劃看似相同,但兩者的投資績效其實不一樣,這時候投資者可以用内部報酬率(IRR)去比較挑選績效較高的一方,明顯地計劃B的内部報酬率高於計劃A,代表計劃B的資金運用效率高於計劃A,第2年至第5年投入的資金以更高的效率創造收益,因此投資者應該選擇計劃B。

計劃A計劃B
1-100,000-20,000
20-20,000
30-20,000
40-20,000
50-20,000
600
700
800
900
1000
11200,000200,000
内部報酬率(IRR)7.18%8.95%
只作參考用途

内部報酬率(IRR) vs 投資回報率(ROI) vs 年化回報率 (Annual Return)

除内部報酬率(IRR)外,投資回報率(ROI)及年化回報率 (Annual Return)是另外兩個常被用來衡量投資績效的指標,但它們的計算方式有所分別,計算上亦較内部報酬率(IRR)更爲簡單:

投資回報率(ROI) = 盈利 / 本金 * 100%

年化回報率 (Annual Return) = 盈利 / 投資年期 / 本金 * 100%

以下是三個指標對相同本金,投資年期,及盈利的計算分別結果:

計算報酬方式内部報酬率(IRR)投資回報率(ROI)年化回報率 (Annual Return)
本金10萬10萬10萬
投資年期10年10年10年
盈利5萬5萬5萬
報酬率4.14%50%5%

從以上的例子來看,就會發現内部報酬率(IRR)能夠給出相對客觀及保守的估算,並將時間值更好地反映在績效計算上,而簡單地使用投資回報率(ROI)無法準確評估投資績效。

什麼時候用内部報酬率(IRR)

當一筆投資涉及很長年期,例如儲蓄保險、年金、基金、債券等投資一般都涉及二三十年或以上的年期,而在期間多筆現金流(當中包括紅利、利息、股息等)收益進出時 ,這時就不能單純以投資回報率(ROI)或年化回報率 (Annual Return)去評估投資績效,因爲兩者無法有效地反映時間值及現金流對報酬率的影響,這時候内部報酬率(IRR)會是較佳的評估指標。

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